A股4天4次熔断 证监会决定暂停熔断机制

昨日早盘沪深A股大幅低开，开盘仅12，沪深300指数暴跌5.38%，触发熔断机制，两市暂停交易15。9时57分起开始恢复交易后，股指直线下探，沪深300指数达到7%的阈值，再次触发熔断，A股提前收市。全天交易仅15，创造A股有史以来最早的收盘纪录。中午，证监会紧急发布大股东减持新规。

股民

15A股市值蒸发3.6万亿元

1月4日，即今年首个交易日A股熔断后，市值一日蒸发4.24万亿元，而昨日交易仅15，市值蒸发达到3.6万亿元。据数据统计，去年最后一个交易日收盘时A股总市值约为52.92万亿元，只经过短短四个交易日，A股目前的市值已经下降为46.27万亿元，市值蒸发约为6.66万亿元。

按2015年最后的交易日A股持仓投资者数量5026.28万人来计算，这四天平均每个股民亏损约为10.53万元。

证监会坦承：熔断机制没达到预期效果

昨日，证监会深夜发文，暂停指数熔断，上交所、深交所以及中金所三大交易所于今日起暂停实施指数熔断相关规定。

证监会新闻发言人邓舸称，引入指数熔断机制的主要目的是为市场提供“冷静期”，避免或减少大幅波动情况下的匆忙决策，保护投资者特别是中小投资者的合法权益;抑制程序化交易的助涨助跌效应;为应对技术或操作风险提供应急处置时间。熔断机制不是市场大跌的主因，但从近两次实际熔断情况看，没有达到预期效果，而熔断机制又有一定“磁吸效应”，即在接近熔断阈值时部分投资者提前交易，导致股指加速触碰熔断阈值，起了助跌的作用。权衡利弊，目前负面影响大于正面效应。因此，为维护市场稳定，证监会决定暂停熔断机制。

A股再次熔断的推手到底是什么?

昨日，A股时隔两天之后再次触发熔断，到底是何原因造成?市场如此恐慌，新实施的熔断机制是推手?针对这两个社会各界关注的热点问题，记者昨天进行了多方采访。

热点1：到底是什么触发A股再次熔断?

市场人士认为，最直接的原因就是1月8日到期的大小非减持禁令，管理层此前在股市首次触发熔断之后曾透露将有另行规定减持规则，但之后没有任何实质性政策出台。

另外，尽管证监会要求大股东们理性减持，但目前只有为数不多的公司响应，这给市场带来了不安定的因素。

欧美股市的大跌给市场带来压力，前晚美国三大股指普遍下跌均超过1%。离岸人民币昨日早上延续此前三天跌势，一度大跌逾650点至6.7600元，也是昨日股市暴跌的触发点之一。虽然此后上演“V”字反转行情，但此时A股已两次触发熔断机制，处于收盘状态。

另外，注册制实施进度超出市场预期，注册制实施至少会引起小盘股大幅扩容，对市场构成压力。据相关媒体消息，注册制具体实施方案或将于本月落定。昨日，小盘股大量跌停，创业板跌幅高达8.58%，或与注册制的利空有重要关联。

周三国际油价的暴跌也被市场人士视为一大利空。周三国际油价双双跌破35美元/桶关口，重挫逾5%，为2004年以来首见。沙特和伊朗断交事件令石油输出国组织减产协议化为泡影，同时美国上周汽油库存意外飙升。

热点2：熔断机制是市场恐慌制造者?

在昨日A股在极短的时间内连续触发熔断机制，多名市场人士认为，起到作用基本上是助涨助跌，这跟原来让市场冷静的初衷相悖。相比上涨，市场下跌更容易导致集体性的非理性行为。

西南证券研究发展中心分析师表示，一旦熔断机制启动，抄底资金就无法再进入股市，当天的行情就被单向固化，市场越来越呈现单边波动的特征。

北京大学金融与产业发展研究中心秘书长黄嵩也公开反对熔断机制。黄嵩认为，中国股票市场已经有了10%的涨跌停板，设置指数熔断机制的阈值最大不能超过10%，否则就永远不会触发。在10%的范围内设置熔断阈值，只能是既低又间隔小的阈值。从这个角度看，10%的涨跌停板制已是目前比较理想的熔断机制，在此基础上再加设指数熔断机制，弊大于利。

另外，A股熔断阈值的设置易引发“磁吸效应”。磁吸效应描述的是当价格接近熔断阈值时，熔断阈值会像一块磁铁将价格加速吸向熔断阈值的现象，其原因是投资者惧怕暂停交易导致的流动性缺失而改变交易行为。中国熔断机制的两级阈值间隔仅为2%，远小于美国的6%和7%。过小的阈值间隔，加上磁吸效应，使得原本是冷静期的15暂停交易，反而成为恐慌期。

虽然多数市场人士不看好熔断机制，但英大证券首席分析师李大霄表示，它本身其实就是防止市场大幅波动的，延缓涨跌时间，对市场影响并没那么大，将股市下跌归因于熔断机制是很不客观的，主要还是因为市场本身的内在逻辑。

李大霄称，目前最重要的是稳定市场情绪，防止再度向下熔断，对投资者信心造成重大打击，关键是找到市场下跌的内在原因，监管层目前已经开始对症下药了。

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